Europäische Aktien: Ist der Bewertungsabschlag gegenüber den USA eine Chance?

Der Bewertungsabstand

Gemessen an Kennzahlen wie dem Kurs-Gewinn-Verhältnis werden europäische Aktien seit langem deutlich günstiger bewertet als US-Aktien. Für viele Anleger wirkt das auf den ersten Blick wie eine offensichtliche Gelegenheit. Ein genauerer Blick zeigt jedoch, dass ein Teil des Abschlags strukturell begründet ist.

Strukturelle Gründe für den Abschlag

• Sektormix: Europäische Indizes sind stärker in Banken, Industrie, Energie und Basiskonsum gewichtet, während in den USA wachstumsstarke Technologieunternehmen dominieren.
• Wachstum: Das Gewinnwachstum europäischer Unternehmen war über lange Zeit niedriger.
• Fragmentierung: Unterschiedliche Kapitalmärkte, Regulierungen und Sprachen erschweren Skalierung.
• Energie und Wettbewerbsfähigkeit: Höhere Energiekosten belasten vor allem die Industrie.

Was den Abstand verringern könnte

Ein Teil des Abschlags kann sich schließen, wenn sich die Gewinnentwicklung in Europa verbessert, etwa durch Investitionsprogramme, eine Stabilisierung der Energiepreise oder Reformen, die die Kapitalmärkte stärker integrieren. Auch eine Phase, in der zyklische und wertorientierte Aktien gegenüber Wachstumswerten zulegen, würde europäischen Indizes zugutekommen.

Wie europäische Aktien sinnvoll eingesetzt werden

• Als Diversifikation gegenüber einem stark auf US-Technologie konzentrierten Portfolio.
• Gezielt in Sektoren, in denen Europa international führend ist, etwa Industriegüter, Luxus oder Pharma.
• Mit Blick auf Dividenden, da europäische Unternehmen traditionell einen höheren Anteil ihrer Gewinne ausschütten.

Fazit

Ein niedriger Bewertungsabschlag allein ist kein Kaufargument. Er wird erst dann zur Chance, wenn sich Gewinnaussichten verbessern. Als Beimischung zur Diversifikation haben europäische Aktien jedoch unabhängig davon ihren Platz im Portfolio.

Hinweis: Dieses Memo dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung dar.