Die Duration ist die wichtigste Stellschraube eines Anleihenportfolios. Sie bestimmt, wie stark Kurse auf Zinsänderungen reagieren. Dieses Memo erklärt, wie sich die Duration je nach Zinserwartung anpassen lässt und warum eine Leiterstrategie für viele Anleger ein robuster Mittelweg ist.
Die Duration misst, wie empfindlich der Kurs einer Anleihe auf Veränderungen des Zinsniveaus reagiert. Als Faustregel gilt: Steigen die Zinsen um einen Prozentpunkt, fällt der Kurs einer Anleihe mit einer Duration von sieben Jahren um rund sieben Prozent. Umgekehrt profitieren lang laufende Anleihen besonders stark, wenn die Zinsen sinken.
Wer erwartet, dass die Notenbanken die Leitzinsen senken und die Renditen langer Laufzeiten fallen, kann die Duration verlängern und so von Kursgewinnen profitieren. Wer dagegen mit anhaltend hoher Inflation und steigenden Renditen rechnet, sollte die Duration verkürzen und sich auf kurze Laufzeiten konzentrieren, die weniger schwanken und schneller zu aktuellen Zinsen wiederangelegt werden können.
Entscheidend ist nicht nur das Zinsniveau, sondern auch die Form der Zinsstrukturkurve. Ist sie flach oder invers, erhalten Anleger für längere Laufzeiten kaum oder keine zusätzliche Rendite. In solchen Phasen ist das Chance-Risiko-Verhältnis langer Laufzeiten nur dann attraktiv, wenn ein deutlicher Rückgang der Renditen erwartet wird. Bei einer steilen Kurve wird das Halten längerer Laufzeiten dagegen mit einer höheren laufenden Rendite belohnt.
Bei einer Anleihenleiter wird das Kapital gleichmäßig auf verschiedene Fälligkeiten verteilt, beispielsweise auf ein bis zehn Jahre. Jedes Jahr wird die fällige Anleihe am langen Ende neu angelegt. So entsteht ein stetiger Zufluss von Kapital, der zu den jeweils aktuellen Zinsen investiert wird, ohne dass eine genaue Zinsprognose nötig ist.
Die Duration sollte bewusst gewählt und an die eigene Zinserwartung sowie den Anlagehorizont angepasst werden. Wer keine klare Meinung zur Zinsentwicklung hat, ist mit einer mittleren Duration und einer Leiterstruktur meist gut aufgestellt.
Hinweis: Dieses Memo dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung dar.
